近日，休閑游戲平臺4399在國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板提交IPO招股書。

　　招股書說明，4399本次擬公開發(fā)行新股不超過3333.34萬股，4399董事長駱海堅、副董事長李興平各自減持200萬股，廣發(fā)證券擔任主承銷商。

　　作為一家老牌的游戲公司，4399于2002年成立，從早期的做Flash小游戲平臺，現(xiàn)已發(fā)展成為招股書中提及的“集網(wǎng)頁游戲、移動網(wǎng)絡游戲開發(fā)與發(fā)行以及游戲平臺運營于一體的綜合型互聯(lián)網(wǎng)游戲公司”。從2011年起至2013年，4399的業(yè)績一直處于上升狀態(tài)，三年的凈利潤分別達到1.16億元、2.33億元、2.49億元。

　　事實上， 近期在資本市場，對于游戲概念開始趨冷，不過選擇在A股上市的游戲公司仍然估值相對較高，但在港股和美股市場這兩個國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)上市較為集中的領域，游戲股估值偏低。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，由于游戲公司收入局限于游戲產(chǎn)品，偶然性強等因素，很難為投資人認可。此前國內(nèi)手游公司藍港互動便發(fā)布公告稱因可能的全球發(fā)售規(guī)模縮減而推遲上市。而許多原本計劃上市的游戲公司也暫緩上市計劃。

　　4399沖刺創(chuàng)業(yè)板

　　4399共擁有7家子公司，分別是北京游家、廣州4399、北京愛游、4399韓國、4399香港、四三九九日本和廈門純游。

　　另外，招股書顯示，2014年上半年，4399營收7.86億元，凈利1.58億元。股東包括：駱海堅 38.38%、晨麒投資 18.52%、李興平 14.36%、蔡文勝 1.07%。

　　而從收入結(jié)構(gòu)上看，4399的收入來源主要有：游戲自有平臺運營收入、游戲第三方平臺聯(lián)運收入和廣告收入三個模塊，2014年1-6月占總收入比例分別為78.04%、18.96%和2.95%。

　　公司游戲產(chǎn)品采用的盈利模式為按虛擬道具收費模式，并根據(jù)自身在產(chǎn)業(yè)鏈條中所承擔的游戲開發(fā)商、游戲發(fā)行商、平臺運營商不同角色獲取游戲收益的分成。廣告收入來自于平臺展示及游戲內(nèi)置廣告業(yè)務。前者即是依托 4399.com 小游戲網(wǎng)站及資訊平臺提供廣告和宣傳推廣服務。

　　事實上，4399屬于在頁游領域的前列。根據(jù)易觀發(fā)布的今年二季度頁游運營平臺競爭格局，除了騰訊和奇虎360之外，4399在游戲公司中僅次于37游戲，市場占比達到7.1%。

　　不過，頁游市場近年來的增長卻在放緩。根據(jù)易觀智庫發(fā)布的市場監(jiān)測數(shù)據(jù)，2014 年上半年，中國網(wǎng)頁游戲市場規(guī)模為 105.72 億元，同比增長 39.80%。這個數(shù)字相對于去年同期的65.98%已然放緩了許多。

　　而另一方面，手游卻仍在急速增長。2014年中國游戲產(chǎn)業(yè)報告顯示，2014年中國游戲市場整體收入達到1144.8億元，同比增長37.7%;其中，頁游市場收入達202.7億元，占比17.706%，而手游收入首次超越頁游達到274.9億，占比24.014%。

　　面對頁游增速放緩，4399也開始進行了手游方面的嘗試，不過目前招股書只披露了《暗黑戰(zhàn)神》，該款手游登陸 App Store 首周即成為國內(nèi)免費游戲下載榜第2名，最高單月充值流水超過3000萬元。這在手游領域并非突出的公司。

　　國內(nèi)著名咨詢機構(gòu)CEO張毅對記者表示，與往期上市或者被上市公司收購的游戲企業(yè)一樣，4399也是主要以頁游為主要業(yè)務支撐，打著手游概念進軍資本市場，從而融得資金進行手游領域的收購，實現(xiàn)手游業(yè)務的增長。

　　游戲概念趨冷

　　事實上，目前手游在A股市場已經(jīng)相對趨冷。“二級市場對游戲概念的熱情度開始變冷。”一位券商游戲分析師告訴21世紀經(jīng)濟報道記者說，去年如果有游戲公司的高管愿意出面配合券商調(diào)研，券商分析師趨之若鶩;而現(xiàn)在對游戲企業(yè)的調(diào)研，券商分析師寥寥無幾。

　　“因為大家都認識到游戲領域的預期很難達到，大部分公司無法保持高增長，所以資本市場不買賬了，我們是為市場服務的，所以興趣也下降了。”上述分析師對記者說。

　　事實上，此前許多被上市公司收購的游戲公司都簽訂了對賭協(xié)議，但是據(jù)統(tǒng)計，在此前上市公司公布半年報的階段，多數(shù)公司尚未完成之前所承諾業(yè)績的一半。

　　張毅認為，在A股市場，游戲概念趨冷主要是在于資本市場中，上一波有并購價值的以頁游公司為主的公司多數(shù)都已實現(xiàn)了被并購，但是手游領域有許多公司增長迅速，整個市場也才走了20%左右，因此不愿意被并購。

　　不過，相對于港股或者美股來說，即便目前有許多A股上的游戲公司估值還是相對較高。目前，中青寶、掌趣科技和游族網(wǎng)絡的市盈率分別為152.01、75.7和38.77。而反觀之前在香港上市的股票，按上一年度的每股收益計算，云游控股、IGG和博雅互動的市盈率分別為-69.84、8.45和14.48;

　　近期，國內(nèi)手游公司藍港互動就發(fā)布公告，稱因可能的全球發(fā)售規(guī)模縮減而需要補充招股書，原本定于本月19日上市推遲至12月30日。業(yè)內(nèi)人士對記者表示，除了藍港本身的業(yè)績之外，第四季度，二級市場的許多基金和基金經(jīng)理進入了一年的結(jié)算階段，許多資金已經(jīng)撤離，并且近期港股市場表現(xiàn)不佳，認購力度不足，企業(yè)或因避免破發(fā)而降低融資規(guī)模。

　　而美國市場也對手游市場也同樣看淡，巨人網(wǎng)絡、盛大游戲之后，老牌中概游戲股完美世界、第九城市也不斷有私有化傳聞。

　　某手游公司高層對記者表示，國內(nèi)原計劃在今年年內(nèi)上市的手游公司，也開始暫緩上市計劃，另尋良機再做上市準備。

　　上述券商分析師表示，眼下游戲領域主打手游概念的中小公司也面臨著巨頭的覺醒加入市場，手游領域再出現(xiàn)新的大體量公司已經(jīng)很難，更別說是上市。“或許在電視游戲領域，明年開始會有一定機會。”